来源：长江研究
长江金工 | 多因子选股（二十）：因子投资新时代 | |
长江化工 | 化工专题：领涨产品持续性几何？ | |
长江非银 | 风险缓释，价值重估——非银金融行业2024年报综述 | |
长江纺服 | 摸象系列之一：城市奥莱业态摸索——锋芒初现，潜龙待跃 |
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2025.04.10
金工 | 覃川桃
多因子选股（二十）：因子投资新时代
2022年以来，以深度学习因子为代表的量价类策略表现优异，但在2024年有较大波动，9月底在短时间内超额收益产生较大回撤。实际上基于线性多因子模型的因子投资于2019年以来发生了较大变化，2024年的市场波动或是因子投资的新一轮起点。
风险提示：1. 模型存在失效风险；2. 市场交易行为发生变化；3. 主题行情波动；4. 本文举例均基于历史数据，不保证未来收益。
对外发布时间：2025/04/09
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
化工 | 马太
化工专题：领涨产品持续性几何？
2025年3月下旬，A股化工板块成为资本市场关注的焦点，其涨价逻辑的核心源于全球供给端收缩、海外产能退出加速与国内春季旺季需求爆发的三重共振。如何看待后续领涨产品的涨价持续性？
风险提示：1. 产能扩张与供需反转；2. 化工品需求受全球经济波动影响。
对外发布时间：2025/04/09
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002
非银 | 吴一凡
风险缓释，价值重估——非银金融行业2024年报综述
2024是非银金融机构对抗利率下行初显成效的一年，除了直观的资产收益率大幅回升之外，成本下降或是更为重要的成果。一方面是传统险预定利率的下调及分红险占比的回升，另一方面是券商费用率的下降。总的来看，利率快速下行带来的潜在风险有明显下降，而泛财富管理业务作为行业中长期增长的引擎并未发生变化。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。
对外发布时间：2025/04/09
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
纺服 | 于旭辉
摸象系列之一：城市奥莱业态摸索——锋芒初现，潜龙待跃
当前，在传统零售偏同质化竞争下，服装品牌陆续进行各种奥莱业态创新，拥抱零售变革。通过复盘海内外折扣零售巨头TJX与唯品会的发展，我们可知虽然经济下行催生了折扣零售，但折扣零售业不仅仅依赖于经济衰退或库存急剧堆积的行业红利而存在。当前时点，城市奥莱行业供给稳健，渠道端有望在中低线城市打开成长空间，而尾货资源、渠道&供应链能力或将成为关键胜负手。
风险提示：1. 开店进度不及预期；2. 店效爬坡进度不及预期；3. 尾货供给充分性不及预期；4. 终端消费波动风险。
对外发布时间：2025/04/08
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002
电话会议
近期回放
1
行业：金属&煤炭 时间：2025.04.09
主题：煤炭对话产业链第37期：对话石化：以史为鉴，需求危机下的能源市场表现复盘及展望
2
行业：机械 时间：2025.04.09
主题：对美替代加速，如何看待科学仪器板块国产替代机会？
3
行业：银行&宏观 时间：2025.04.09
主题：长江银行·对话实体系列第2期 | 对话宏观：消费金融红利下如何展望内需？
4
行业：农业 时间：2025.04.09
主题：掘金一季报系列七：当前时点如何看待种子种植板块
5
行业：农业 时间：2025.04.09
主题：掘金一季报系列六：在不确定中寻找确定性，当前时点全面看好农业板块配置
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